內需拉動(dòng)及外需復蘇預期下，我們看好工程機械板塊三季度走勢。從房地產(chǎn)及基建等內需拉動(dòng)角度，推薦三一重工;從外需復蘇預期上看，推薦安徽合力、山河智能、三一重工。 
    
      內需驅動(dòng)因素--房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖及基建投資的持續性高增長(cháng) 
    
      1) 房地產(chǎn)回暖趨勢愈加明顯：1-6月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)9.9%，我們預計全年投資增速將達到15%，將顯著(zhù)拉動(dòng)以混凝土機械為代表的工程機械需求; 
    
      2) 基建持續性高增長(cháng)有望帶來(lái)第二波需求：1-6月，鐵路、公路、港口等基礎設施投資分別同比增長(cháng)155%、49%和12%，我們認為基建投資持續性高增長(cháng)有望帶來(lái)第二波需求，理由包括：1)上半年投資基本完成全年規劃的30%-40%，下半年實(shí)質(zhì)任務(wù)更加繁重;2)上半年投資中土地購置及前期準備費用占比較高，基建項目尚未大規模展開(kāi)，設備采購計劃尚未充分實(shí)施;3)上半年建筑企業(yè)購置設備態(tài)度相對保守，設備使用率普遍處于歷史較高狀態(tài); 
    
      外需復蘇預期--外圍經(jīng)濟復蘇預期及國內建筑企業(yè)加速海外拓展 
    
      1) 外圍經(jīng)濟復蘇預期：09年上半年各主要工程機械產(chǎn)品出口仍處于同比大幅下降階段，但從出口目標國上看，出口到委內瑞拉、沙特阿拉伯，阿爾及利亞、利比亞的工程機械已呈現同比正增長(cháng)趨勢，對部分產(chǎn)品出口拉動(dòng)明顯; 
    
      2) 國內建筑企業(yè)加速海外拓展：上半年國內大型建筑企業(yè)對外工程承包新簽合同額及完成營(yíng)業(yè)額分別同比增長(cháng)38%和52%，隨著(zhù)國內建筑企業(yè)"走出去"步伐的加快，將進(jìn)一步拉動(dòng)工程機械的出口需求; 
    
      估值： 
    
      估值上看，三一重工09、10年P(guān)E分別為24.4和19.4倍，我們看好其房地產(chǎn)投資拉動(dòng)下的增長(cháng)及挖掘機資產(chǎn)注入后的整合效應，仍是我們行業(yè)配置的;同時(shí)，安徽合力和山河智能受出口復蘇影響彈性較大，短期值得關(guān)注; 
    
      風(fēng)險： 
    
      地產(chǎn)投資下半年未能如期加速增長(cháng);鋼材等原材料價(jià)格上漲擠壓機械公司毛利率水平;外圍經(jīng)濟回暖趨勢低于預期;海外項目可能面臨的政治經(jīng)濟風(fēng)險等。