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工程機械:下半年恢復增長(cháng) 估值具吸引力

2017-12-07 點(diǎn)擊數:5849
基建投資和房地產(chǎn)投資增速繼續呈現加速勢頭,其中基建投資6月份累計增速達到了64.4%,遠高于歷史水平,同時(shí)可以看到鐵路、公路投資仍然處于加速階段,政府4萬(wàn)億投資的拉動(dòng)作用逐步顯現...
基建投資和房地產(chǎn)投資增速繼續呈現加速勢頭,其中基建投資6月份累計增速達到了64.4%,遠高于歷史水平,同時(shí)可以看到鐵路、公路投資仍然處于加速階段,政府4萬(wàn)億投資的拉動(dòng)作用逐步顯現,未來(lái)基建投資增速仍將維持在高位。房地產(chǎn)投資增速逐步恢復,且增速逐步加快,6月份累計增速恢復到了15.3%,雖然仍然低于歷史水平,但我們看到目前國內房地產(chǎn)銷(xiāo)售高于市場(chǎng)預期,房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工意愿增強,09年下半年房地產(chǎn)投資加速將進(jìn)一步提升工程機械需求,行業(yè)增長(cháng)將超出市場(chǎng)預期,其中與房地產(chǎn)相關(guān)工程機械產(chǎn)品銷(xiāo)售值得重點(diǎn)關(guān)注。 
    
       09年上半年大宗商品價(jià)格大幅反彈,行業(yè)投資信心逐步恢復,同時(shí)09年下半年開(kāi)始全球經(jīng)濟逐步企穩,采礦行業(yè)、能源、冶金等等行業(yè)對工程機械需求將逐步恢復。同時(shí)全球金融系統恢復穩定,銀行信貸逐步恢復正常也將對我國工程機械出口需求帶來(lái)有利支撐,我們認為09年下半年開(kāi)始我國工程機械產(chǎn)品出口前景將逐步得到改善。 
    
       6月份挖掘機銷(xiāo)量同比恢復了正增長(cháng),而汽車(chē)起重機則繼續保持了月度正增長(cháng),上半年汽車(chē)起重機銷(xiāo)量實(shí)現了5%同比增長(cháng),其中有4個(gè)月實(shí)現正增長(cháng),而推土機、裝載機以及叉車(chē)銷(xiāo)量同比降幅也大幅收窄,行業(yè)銷(xiāo)售處于逐步恢復中。從各產(chǎn)品上半年月度產(chǎn)量情況可以看到行業(yè)各主要產(chǎn)品產(chǎn)量仍然維持正增長(cháng),經(jīng)過(guò)08年四季度以及09年1、2月份短暫低迷后,在政府4萬(wàn)億投資政策支持下,行業(yè)投資信心得到有效恢復,對比上半年行業(yè)各產(chǎn)品銷(xiāo)售情況,目前各主要工程機械產(chǎn)品庫存充足,企業(yè)對下半年行業(yè)銷(xiāo)售信心較高。 
    
       從目前上市公司估值情況可以看到,工程機械行業(yè)整體估值偏低,行業(yè)09年下半年將逐步恢復增長(cháng),按照目前市場(chǎng)整體估值情況,考慮未來(lái)成長(cháng)性,我們認為行業(yè)09年合理估值區間在25-30倍PE。09年下半年基建投資依然將保持快速增長(cháng),同時(shí)隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步復蘇,與房地產(chǎn)投資和基建投資關(guān)聯(lián)度比較高的上市公司將享有較高的估值溢價(jià),重點(diǎn)可以關(guān)注三一重工、徐工科技和柳工。

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